| 勁拓股份(300400)焊接設備大幅增長拉動上半年業績：公司2017年上半年實現營收2.02億元 同比增長45.04%；歸母凈利潤3068萬元 同比增長52.06%。收入增長主要由于電子焊接設備類產品和智能視覺檢測類產品的銷售增長 其中電子焊接設備類產品收入1.63億元 同比增長138% 毛利率由去年同期的37.5g%上升至42.85%；智能機器視覺檢測產品收入同比增長46%；公司新產品高溫垂直固化爐等 進口替代取得藍思科技、富士康及其附屬單位等主流手機生產制造商及其上游企業的批量采購訂單 上半年實現收入1571萬元 成為了公司新的業績增長點；生物識別模組貼合設備和高速點膠機因下游行業產線投資延后 兩類產品合計收入與上年同期相比下降96%。消費電子市場景氣推動焊接設備業務快速發展：公司焊接設備產品包括波峰焊和回流焊。2016年國內焊接設備市場約為20億元 公司市占率約為10%。 未來有望進一步提升。由于以手機為主要產品的消費電子市場景氣度較高晟鈦pcb設計 客戶對焊接設備的需求較大 焊接設備業務具備較大成長空間。根據工信部7月31日的統計 2017年上半年規模以上電子信息制造業增加值同增13.g% 提高4.7個百分點 市場延續2016年下半年以來的景氣局面。國內手機產量在2017年上半年達到9.36億晟鈦印刷電路板公司 。 同增6.4%。隨著屏幕、機身材質、處理器的更新換代和5G技術的即將應用 消費電子市場景氣度向好 新手機的生產將使電子整機裝聯設備的需求進一步擴大。AOI設備滲透率有待提高：公司機器視覺檢測設備包含最具性價比的檢測設備AOI和業內分辨率最高的錫膏檢測設備3D-SPI。目前國內AOI設備滲透率不超過30% SMT產線超過5萬條 參照發達國家SMT生產線基本使用AOI設備且每條SMT生產線配備約3臺AOI設備 則至少有15萬臺的需求空間 以每臺20萬元價格計算 對應300億元市場空間。PCB行業景氣提升：中國大陸2016年PCB產值約為全球總產值的50% 由于全球產能正往國內轉移 未來份額或將進一步擴大。據國際電子工業連接協會統計 6月份北美PCB訂單量同增18.6%。 訂單出貨比達1.08晟鈦專業PCB製造廠 連續5個月超過榮枯點。近期國內PCB價格持續上漲 表明PCB需求旺盛 也驗證了終端市場景氣度正逐漸較高。PCB為AOI的主要應用行業 細分市場規模占比約為65% PCB行業的高景氣度將傳導到AOI行業 PCB產能增加將拉動AOI的需求。投資建議：我們預測公司2017-2019年營業收入分別為4.32億元、5.74億元、7.40億元；每股收益分別為0.34元、0.43元、0.54元。6個月目標價16.50元 維持“增持一A”評級 相當于2018年38倍的市盈率。風險提示：消費電子產品更新換代不及預期；PCB檢測設備行業競爭激烈等。 |
