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摘要由于美國債務違約風險上升以及加息討論使貴金屬再九月期間有較大波動。貴金屬后市偏空，美國經濟數據整體向好，但非農數據遠遜與預期，就業市場恢復緩慢，默沙東新冠口服藥撥開疫情陰霾，通脹數據有所緩和。美聯儲逐漸退出寬松政策，將在今年四季度開始縮減購債規模，到明年三季度徹底結束購債，同時提高了每日隔夜逆回購規模，從800億升高至1600億美元。從美聯儲會議表態來看，縮表計劃極有可能再11月的會議中提上日程。美聯儲對于市場預期管理優于13年，公布縮表加息政策在市場上產生的震蕩相較與13年較小。同時默沙東新冠口服藥的出現，對于疫情控制將起到積極作用。美國就業市場在疫情得到逐步控制的前提下將快速修復，供給端矛盾也將逐步得到解決。雖然通脹風險依舊存在但美元及國債收益率對于資本吸引力大于貴金屬。貴金屬后市偏空看待。操作策略：貴金屬震蕩偏弱COMEX黃金震蕩區間在1696-1836美元盎司。COMEX白銀波動區間18-26美元盎司。滬金359-400元千克，滬銀4854-5858元千克。逢低輕倉布局多金銀比策略。風險因素：通脹風險繼續上升。一、行情回顧8月份美國周度失業救濟金申領維持低位，9月非農數據遠不及預期，失業率處在低位，美國就業市場在復蘇當中。默沙東新冠口服藥即將上市或給市場一劑強心針。同時8月份通脹數據有所降溫ISM服務業和制造業PMI不及預期，創下8個月內的低點，美國經濟高位回落的趨勢愈發顯著。在月末的全球央行會議中美聯儲主席也一再重申8月議息會議中的信息，持續鷹派的表態使市場預期Taper可能在11月議息會議上宣布推進計劃。同時美債利率及美元指數持續走強，導致貴金屬價格持續承壓。二、貴金屬價格影響因素分析1.全球央行會議，Taper漸進9月份美聯儲會議延續前幾個月的聲明表示如果進展大致如預期，則資產購買步伐可能會放緩。會后公布點陣圖加息預期顯示加息預期進一步提前。政策利率預測的點陣圖顯示，所有決策者都預計到2021年底聯邦基金利率將維持在接近零的水平，有9位委員預計將在2022年加息，17位委員預計將在2023年加息。經濟預測方面，美聯儲大幅下調今年經濟增長預測，上調通脹預測。預期2021年GDP增長5.9%，今年6月預期7.0%；預期2021年失業率為4.8%，今年6月預期4.5%；預期2021年PCE通脹率為4.2%，今年6月預期3.4%；預期2021年核心PCE通脹率為3.7%，今年6月預期3.0%。美聯儲會后聲明表示可能會在11月2日至3日的下次會議上開始縮減每月1200億美元的資產購買計劃。聲明稱:“如果進展與預期一致，FOMC委員會判斷，資產購買步伐可能很快就會放緩。”美聯儲主席鮑威爾隔夜在新聞發布會上補充說，官員們在會議上普遍同意，"在明年年中前后逐步結束購債規模可能是合適的。"鮑威爾講話較為鷹派，表示縮減購債規模最早可能在下次會議上得到滿足。這將導致貴金屬價格長期承壓。2.8月美國制造業及非制造業PMI指數表現超預期美國9月ISM制造業PMI為61.1，預期為59.6，前值為59.9。09-0322:00美國8月ISM非制造業PMI為61.7，預期61.5，前值64.1；就業指數為53.7，前值53.8；新訂單指數為63.2，前值63.7；物價指數為75.4，前值82.3。美國9月ISM制造業和非制造業PMI均超過市場預期，疫情之后市場需求旺盛，表現在新訂單，新出口訂單以及在手訂單從去年4月開始都保持在較為高速的增長當中。但供給端表現疲軟，供給端的瓶頸對于經濟復蘇帶來限制。同時可以看到兩大指數在就業方面的展現都呈現出整體積極修復的態勢。3.美國8月制造業CPI見頂美國CPI通脹出現見頂跡象，但仍足以支持美聯儲10月啟動Taper。8月美國CPI（季調）同比5.2%，環比0.3%，。8月美核心CPI同比4.0%，環比0.1%，相比7月份增速放緩。盡管8月美零售略超市場預期，但在疫情反撲因素的影響下工業生產恢復遇到小幅挫折，消費品進沒有表現出明顯上升態勢，同時8月耐用品與上個月基本持平，以上因素可以看出8月CPI基本見頂。4.就業市場逐步修復美國9月新增非農人數季調后僅為19.4萬人，低于預期及前值，創今年1月以來最低，失業率持續保持低位運行。9月多數地區就業補貼已到期，變異病毒導致每日新增確診病例升高，隨著10月疫情大概率好轉，以及治療藥物的逐漸上市，預計就業市場修復將提速。三、持倉分析：截至周一（10月11日），全球最大黃金上市交易基金（ETF）SPDRGoldTrust黃金持倉量為31670224.46盎司或985.05噸，較上月減少了15.21。全球最大白ETF--iSharesSilverTrust當前持倉量為16987.04噸。較上月減少147.25噸。COMEX黃金非商業多頭凈持倉為295939，較上月增加了7855張COMEX白銀非商業多頭凈持倉為63957張，較上月增加649張。四、行情展望及操作策略：由于美國債務違約風險上升以及加息討論使貴金屬再九月期間有較大波動。貴金屬后市偏空，美國經濟數據整體向好，但非農數據遠遜與預期，就業市場恢復緩慢，默沙東新冠口服藥撥開疫情陰霾，通脹數據有所緩和。美聯儲逐漸退出寬松政策，將在今年四季度開始縮減購債規模，到明年三季度徹底結束購債，同時提高了每日隔夜逆回購規模，從800億升高至1600億美元。從美聯儲會議表態來看，縮表計劃極有可能再11月的會議中提上日程。美聯儲對于市場預期管理優于13年，公布縮表加息政策在市場上產生的震蕩相較與13年較小。同時默沙東新冠口服藥的出現，對于疫情控制將起到積極作用。美國就業市場在疫情得到逐步控制的前提下將快速修復，供給端矛盾也將逐步得到解決。雖然通脹風險依舊存在但美元及國債收益率對于資本吸引力大于貴金屬。貴金屬后市偏空看待。操作策略：貴金屬震蕩偏弱COMEX黃金震蕩區間在1696-1836美元盎司。COMEX白銀波動區間18-26美元盎司。滬金359-400元千克，滬銀4854-5858元千克。逢低輕倉布局多金銀比策略。風險因素：通脹風險繼續上升。免責聲明：本報告由恒泰期貨研究所制作，在未獲得恒泰期貨股份有限公司書面授權的情況下，任何人和單位不得對本報告進行任何形式的修改、發布和復制。本報告基于本公司期貨研究人員采用可信的公開資料和實地調研資料，但本公司對所用信息的準確性和完整性不作任何保證，且本報告中的資料、建議、預測均反映報告初次發布時的判斷，可能會隨時調整，報告中的信息或所表達的意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議作任何擔保。在恒泰期貨股份有限公司及其研究人員知情的范圍內，恒泰期貨股份有限公司及其期貨研究人員以及財產上的利害關系人與所評價或推薦的產品不存在任何利害關系，同時提醒期貨投資者，期市有風險，入市須謹慎。

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